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香港經濟日報:中國建材:推混合所有制試點

來源:香港經濟日報 作者:劉丹   發布時間:2014/9/11 17:34:29

       中國建材集團被國資委欽點為推行混合所有制改革試點,其上市旗艦中國建材(03323)主席宋志平接受本報專訪時透露,正擬透過引資,減債并壯大實力,在水泥行業形成有絕對影響力的企業。

       他認為,投資中國的傳統行業,應看重在重組后對市場掌控力的提升,“有重組故事的傳統行業風險不大,有基本面的需求,肯定是穩賺的。”

有重組故事的行業肯定穩賺”

       國企如中石化(00386)、中石油(00857)以至交通銀行(03328)已在推進混合所有制,宋志平指,國家沒有為國有資本的控股權設限,方法也很多,一是將部分業績較好業務的部分股權出售,以增發式方法吸收社會資本;二是國有資本投資到民營企業,民營資本仍持大股;三則是在國企母公司層面進行定向增發,引進非公有資本。

       國資委在7月15日宣布央企的“四項改革”,將6間央企納入試點名單,總算對認為國企改革只說不做的市場有所交代。四項改革包括央企改組國有資本投資公司、發展混合所有制、董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理職權,及向中央企業派駐紀檢組。中國建材聯同國藥集團被列入混合所有制試點,市場意見相信與該兩個行業均競爭激烈有關。除此之外,中國建材亦被欽點推行獨立董事會改革。

推進混合制改革大基金接洽 

       整個中國建材集團截至去年底擁有總資產3,600億元(人民幣,下同),雇用員工超過18萬人,持有17間全資擁有或持控制性股權的附屬公司,其中6間已上市。

       “接觸我們的人很多,包括一些大型基金等非公有資本的基金,他們對我們的混合所有制很有興趣。”宋志平說。

       外界一直關注上市公司中國建材的經營效益,管理層便多次強調,以將原材料采購中央化、將所收購資產整合及將銷售業務效益最大化的方式,提升效益。宋志平指,現在的想法,是更重視與同業的聯合重組,一方面以此提高市場集中度,形成協同效益,“會有了本質的利潤的增加”;同時,亦達致公司層面的多元化管理。

重視結伙同業或引財務投資者

       “如果單純的財務投資者,可能解決不了市場上的問題,但我也不排除一些財務投資者的進入。”他續說:“混合方法也不見得非得是你拿錢買我的,我拿錢買你的,有時也可能用聯合重組方式,用換股方式,也可用資本融合方式。”

       中國建材背負1,700億元負債,凈負債對股本比率301%,宋志平指,希望藉混合所有制擴大資本,降低資產負債率。

       中國的水泥、鋼鐵、煤炭行業均出現嚴重產能過剩,宋志平認為,只要在競爭上做好,形成較高集中度或有絕對影響力的企業,水泥行業前景仍非常可觀,投資者投資傳統產業應看重行業重組。“中國的水泥銷售今年超過25億噸,全球加上中國也不過是41億噸多一點,基礎建設、包括農村城鎮化、城市的棚戶區改造等等形成長期需求,市場空間是巨大的。”


水泥業明年底完成消化過剩產能


       內地正消化過剩產能,中國建材(003323)主席宋志平估計,在12個5年規劃末年,即2015年,水泥行業便能完成淘汰落后產能。

看好微刺激定向寬松效應

       中國建材核心稅后盈利在2013年扭虧為盈,今年上半年純利增長更達33%,宋志平指,上半年水泥價格按年計有所上升,惟按月仍是向下。下半年水泥行業受6、7月雨季影響施工的小淡季過去,進入季節性旺季,他更看好微刺激和定向寬松效應在下半年顯現,加上公路、鐵路、棚戶區投入,可支持水泥量價齊升。“下半年肯定獲得的效益,會遠遠高于上半年,下半年的利潤不會低于上半年。”

料下半年利潤不遜上半年

       中央淘汰水泥業落后產能的目標“一升再升”,最新是8,500萬噸,他估計在2015年完成。“大家會懷疑,能不能真的做到,應該能,也必須做到。”他指,淘汰落后產能后,將有利像中國建材般大力發展新型干法水泥的企業,"沒有小企業搗亂了"。

       中國建材凈負債對股本比率仍高達301%,宋志平解釋,與公司發展周期有關。“沒造成水泥的量時,大家鼓勵你去做,除了利潤滾存,肯定得靠負債支持收購。完成戰略布局后,隨收入增加,負債率就會下降。”他又特別提及,2012年重組西南水泥令負債率增加,但隨西南水泥開始貢獻收入,負債率又進入下行通道。

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